Цель этого методического издания – сделать управление рыночными рисками торговой книги в российских банках более профессиональным, поделиться методами, которые позволят риск-менеджерам с интересом и высокой компетентностью выполнять свою работу. В издании приводится порядок действий для расчета рисков по акциям, облигациям, деривативным (производным финансовым) инструментам.
Проработав более 14 лет в крупнейших российских банках и помогая обычным людям понимать риски их вложений, я понял, что, кроме знания методов расчета и анализа в управлении рисками, важную роль играют и лидерские качества. Например, при кризисе 2022 года от риск-менеджеров требовалась еще и смелость, чтобы они, имея на руках качественно рассчитанные данные, могли выбрать адекватный порядок действий – не такой, который они привыкли осуществлять, а соответствующий той ситуации. В таких случаях сотруднику приходится добиваться от руководства банка определенных решений, несмотря на кажущуюся нетривиальность своих действий и давление со стороны торговых подразделений. Далее в книге я приведу такой пример. При этом риск-менеджер не может настаивать на своих выводах, если у него нет для этого должной технической подготовки.
Преодолев несколько кризисов, создав инфраструктуру риск-менеджмента для большинства доступных продуктов на российском и частично на международном финансовых рынках, я имел возможность наблюдать воплощение в жизнь одного из самых жестких стресс-сценариев и проверить на прочность системы риск-менеджмента банков. И теперь я хотел бы поделиться своим пониманием методов в этой индустрии. Уверен, это поможет тысячам риск-менеджеров в разных странах наладить работу так, чтобы банк выдержал самый неприятный кризис, который можно разумно представить. Эти данные – во многом базовые и основополагающие, однако без них любому риск-менеджеру будет сложно эффективно управлять рисками. Я постарался описать их простым языком.
Сильный и свободный в своих действиях человек – очевидно, тот, кто компетентен и способен выдержать что угодно. Что же делает риск-менеджер для банка? Он помогает ему стать способным выдержать что угодно. Такой банк будет устойчивым, а при условии компетентного ведения бизнеса сможет уверенно реализовывать свою стратегию – благодаря тебе, дорогой риск-менеджер! И благодаря тебе, дорогой читатель, если планируешь стать риск-менеджером!
А теперь вперед, от слов к делу!
Рыночный риск торговой книги
Что это такое?
Рыночный риск – это вероятность убытков компании из-за того, что рынок повел себя определенным образом. Яркий пример – падение цены облигации из-за повышения процентных ставок. Это реализация рыночного риска. Но есть и менее очевидные примеры. Возьмем ноту[1], которая платит высокую процентную ставку, но в случае банкротства одной из двух определенных в контракте компаний в полном объеме не вернет даже номинал ноты[2] – только часть номинала, так называемую recovery rate, умноженную на номинал. И вот такая нота имеет цену, которая, очевидно зависит от ставки, вероятностей дефолта обеих компаний. И конечно, если что-то из этого изменится в неблагоприятную сторону (ставки на рынке или вероятности дефолта пойдут вверх), то цена такой ноты будет падать, что и будет реализацией рыночного риска. Однако в оценке стоимости такой ноты еще участвует корреляция дефолтных событий. Ее изменение также является фактором (одним из источников) рыночного риска[3]. Другое дело, что она напрямую на рынке не наблюдается, как и многое другое – к примеру, бескупонные ставки по облигациям (об этом рассказываю ниже).
Что нужно знать о кривой доходности
Кривая доходности – ключевое понятие для оценки рисков. Разберем по порядку основные ее элементы.
