Динамическое хеджирование: Управление риском простых и экзотических опционов

Динамическое хеджирование: Управление риском простых и экзотических опционов

Книга, написанная трейдером и автором бестселлера «Черный лебедь» Нассимом Николасом Талебом, представляет собой практическую, реальную методологию мониторинга всех рисков, связанных с управлением портфеля.

Автор рассматривает хеджирование рисков стандартных и экзотических опционов как составную часть более широкой концепции риск-менеджмента. В этой области нет никакой дорожной карты, поскольку о предмете написано очень мало. Талеб ставит перед собой задачу представить трейдерам и риск-менеджерам методологию, позволяющую понять непростые концепции сконструированных производных инструментов при управлении сложными позициями, а также познакомить их с загадочным миром динамического контроля рисков.

Эта книга посвящена хеджированию рисков стандартных и экзотических опционов как составной части более широкой концепции риск-менеджмента. В этой области нет никакой дорожной карты, поскольку о предмете написано очень мало (в отличие от обширной литературы по оценке стоимости опционов).

В части I рассматриваются микроструктура рынка и продукты.

Часть II дает базовое представление о риске ванильных опционов и инструментах для его измерения.

Часть III содержит описание рисков экзотических опционов.

В части IV представлены количественные инструменты анализа опционов.

В этой книге нет экзотических опционов с их бесконечными вариациями и комбинациями. Анализ позиций ограничен наименьшими разлагаемыми структурами. Иными словами, структуры, представляющие собой объединение двух производных продуктов, исключаются (кроме редких случаев неаддитивности, где комбинация дает некоторое преимущество трейдеру). Цель книги состоит в том, чтобы ознакомить трейдеров и риск-менеджеров с правилами, а не с частными случаями.

Научный редактор

Сергей Плешков, опционный трейдер с 20-летним опытом профессиональной торговли, управляющий портфелями на CBOE и CME.

Жанры: Технический анализ, Трейдинг, Финансовые инструменты, Зарубежная деловая литература
Цикл: Не является частью цикла
Год публикации: 2025

Читать онлайн Динамическое хеджирование: Управление риском простых и экзотических опционов


Знак информационной продукции (Федеральный закон № 436-ФЗ от 29.12.2010 г.)



Текст публикуется в авторской редакции


Переводчики: Тимур Вильданов, Валерия Башкирова

Научный редактор: Сергей Плешков, опционный трейдер с 20-летним опытом профессиональной торговли, управляющий портфелями на CBOE и CME

Редактор: Вячеслав Ионов

Главный редактор: Сергей Турко

Руководитель проекта: Анна Деркач

Арт-директор: Юрий Буга

Дизайн обложки: Денис Изотов

Корректоры: Ольга Улантикова, Мария Смирнова

Верстка: Максим Поташкин


Все права защищены. Данная электронная книга предназначена исключительно для частного использования в личных (некоммерческих) целях. Электронная книга, ее части, фрагменты и элементы, включая текст, изображения и иное, не подлежат копированию и любому другому использованию без разрешения правообладателя. В частности, запрещено такое использование, в результате которого электронная книга, ее часть, фрагмент или элемент станут доступными ограниченному или неопределенному кругу лиц, в том числе посредством сети интернет, независимо от того, будет предоставляться доступ за плату или безвозмездно.

Копирование, воспроизведение и иное использование электронной книги, ее частей, фрагментов и элементов, выходящее за пределы частного использования в личных (некоммерческих) целях, без согласия правообладателя является незаконным и влечет уголовную, административную и гражданскую ответственность.


© 1997 by Nassim Taleb

All rights reserved. This translation published under license with the original publisher John Wiley & Sons, Inc.

© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2025

* * *

Посвящается Синди, Саре и Александру

Памяти моих кузенов

Н. Насра (1970–1996)

и Б. Козами (1950–1995)


Предисловие

Закрыв за 12 лет порядка 200 000 сделок[1] и изучив приблизительно 70 000 отчетов о рисках, я ощутил потребность остановиться и поразмыслить о том, что было сделано не так.

Я уединился в мансарде и в течение полугода без выходных посвящал по 14 часов в день теории вероятности, численному анализу и математической статистике (на уровне доктора философии). Потом я начал писать эту книгу.

Как и Джордж Сорос[2], я верил в существование еще более всеобъемлющего принципа неопределенности (более всеобъемлющего, чем у Гейзенберга), который в значительной степени обесценивает социологические теории, основанные на физикоподобной методологии, и нивелирует эффективность моделирования за пределами естественных наук. Это не физика. Именно это я твердил стажерам на протяжении всей своей карьеры.

Другим аргументом против подхода к теории опционов как к «науке» (хотя в нем и есть рациональное зерно) является то, что она слишком молода, чтобы относиться к ней с научной серьезностью. Я считаю необходимым предостеречь публику (и регуляторов) от использования этой незрелой теории и применения ее слабо проработанных моделей оценки риска. Многие из рисков, известных еще торговцам Римской империи (такие, как сжатие и лавинообразное образование дыр ликвидности), все еще остаются вне поля зрения теоретиков по риск-менеджменту. На мой взгляд, распространение услуг по риск-менеджменту, оказываемых возомнившими себя экспертами бывшими учеными, несет значительную угрозу финансовой системе. Моя цель – перевести хеджирование и риск-менеджмент из статуса науки в статус искусства.

Эта книга посвящена хеджированию рисков стандартных и экзотических опционов как составной части более широкой концепции риск-менеджмента. В этой области нет никакой дорожной карты, поскольку о предмете написано очень мало (в отличие от обширной литературы по оценке стоимости опционов).

Динамическое хеджирование


Вам будет интересно
«Антихрупкость» – книга уникальная: она рассказывает о ключевом свойстве людей, систем и не только, свойстве, у которого до сих пор не было названия. В мире, где царит неопределенность, нельзя желать большего, чем быть антихрупким, то есть уметь при столкновении с хаосом жизни не просто оставаться невредимым, но и становиться лучше прежнего, эволюционировать, развиваться. Талеб формулирует простые правила, которые позволяют нам преодолеть хрупкость и действовать так, чтобы непредсказуемая неопре...
Читать онлайн
В своей новой, резко провокационной и одновременно предельно прагматичной книге неподражаемый Николас Нассим Талеб рассказывает, как важно идентифицировать и фильтровать чушь, отличать теорию от практики, поверхностную компетентность от настоящей. Вы узнаете, что такое рациональность в сложных системах и реальном мире, симметрия и асимметрия и в чем состоит логика принятия рисков. Наполняя новым смыслом привычные понятия, такие как «справедливое общество», «профессиональный успех», «личная ответ...
Читать онлайн
Русская рулетка и лидеры бизнеса, классическая история и финансовые спекуляции, поэзия и математика, Шерлок Холмс и научные войны ― все есть в этом очаровательном проникновении автора в нашу жизнь, в то, как мы соприкасаемся и взаимодействуем с госпожой Удачей. Если сосед достиг успеха на фондовой бирже, то он ― гений или везунчик? Если мы ошибочно принимаем удачу за мастерство, то неизбежно превращаемся в «одураченных случайностью»,― предостерегает математик и менеджер по страхованию рисков Нас...
Читать онлайн
За одно только последнее десятилетие человечество пережило ряд тяжелейших катастроф, потрясений и катаклизмов, не укладывающихся в рамки самых фантастических предсказаний. Пятидесятидвухлетний ливанец, выпускник Сорбонны и нью-йоркский финансовый гуру Нассим Талеб называет такие непрогнозируемые события Черными лебедями. Он убежден: именно они дают толчок как истории в целом, так и существованию каждого отдельного человека. И чтобы преуспеть, надо быть к ним готовыми. Сразу после выхода «Черного...
Читать онлайн
В жизни мы стараемся не полагаться на волю случая, пытаемся «управлять своей судьбой», принимать «взвешенные решения» и «держать все под контролем», но на самом деле часто принимаем случайность за закономерность, путаем причину и следствие, а нашему мышлению недостает критичности. Интеллектуальная близорукость и самоуверенность часто обходятся нам очень и очень дорого.Случайность может лежать в основе как удачи, так и неудачи. Невозможно предугадать случайное событие, но можно подготовиться к вс...
Читать онлайн
В мире бизнеса невозможно добиться успеха, не понимая, что именно происходит внутри компании и в окружающей среде. Книга «SWOT-анализ: Как понять, что с твоим бизнесом не так» предлагает пошаговое руководство по проведению анализа, который станет вашим мощным инструментом в любой ситуации. Вы узнаете, как выявлять сильные стороны компании и превращать их в конкурентные преимущества, честно разбирать слабости и находить пути их преодоления, пользоваться возможностями рынка и защищаться от угрожаю...
Читать онлайн
"Данные решают всё: Как стать богом продуктовой аналитики" – это ваш путеводитель в мир данных и аналитики, где каждая цифра становится мощным инструментом для принятия решений. Узнайте, как превращать хаос информации в ключ к развитию вашего продукта и бизнеса. От базовых концепций до глубоких стратегий – книга шаг за шагом покажет, как собирать, анализировать и применять данные, чтобы повышать конверсии, удерживать пользователей и прогнозировать их поведение. Узнайте, какие инструменты выбрать...
Читать онлайн
Данные – это современная суперсила, которая способна раскрыть скрытые закономерности, предсказать будущее и помочь принимать лучшие решения. Но как научиться видеть больше, чем дают цифры на первый взгляд? Книга «Как найти скрытые инсайты: Данные знают больше, чем ты думаешь» – это ваше руководство по пути от хаотичных массивов информации к ясности, смыслу и практическим инсайтам. Автор шаг за шагом раскрывает, как превращать данные в ценный инструмент, избегать когнитивных ловушек, использовать...
Читать онлайн
«Аналитика 360: Big Data и BI-системы, которые меняют игру» – это путеводитель в мире данных, где каждый байт открывает новые возможности для бизнеса. От основ термина Big Data до сложных BI-решений, книга дает полный обзор инструментов и стратегий, которые стали драйверами цифровой трансформации. Вы узнаете, как искусственный интеллект помогает извлекать инсайты, как данные превращаются в прогнозы, а визуализация оживляет сложные метрики. Автор делится подходами к внедрению передовых систем ана...
Читать онлайн
"Power BI: Визуализируй данные, как будто это искусство" – это уникальный путеводитель в мир аналитики, который объединяет технологии и креативность. Книга проведет вас через все этапы работы с Power BI – от подключения данных до создания убедительных отчетов, которые превращают цифры в яркую визуальную историю. Каждая глава раскрывает ключевые аспекты работы с инструментом: очистку и подготовку данных, проектирование диаграмм, использование формул DAX, работу с интерактивными компонентами и мно...
Читать онлайн
Хотите инвестировать с умом и избавиться от страха потерять вложенные средства? Книга «Сколько можно заработать: Анализируем рынок, чтобы не сливать бюджет» станет вашим надежным помощником в мире финансов и бизнеса. Узнайте, как грамотно анализировать рынок, избегать распространенных ошибок и использовать проверенные инструменты, чтобы ваши инвестиции приносили реальную прибыль. Автор делится секретами успешного прогнозирования, выбора прибыльных ниш, построения финансовой модели и управления р...
Читать онлайн
В мире, где планы редко совпадают с реальностью, эта книга станет вашим ключом к успешному проектированию и реализации целей. "План vs Реальность: Как делать план-фактный анализ и исправлять ошибки" раскрывает все секреты эффективного планирования: от постановки целей по SMART до идентификации ключевых ошибок и разработки действенных решений. Вы узнаете, почему ожидания часто рушатся, как разобраться в причинах отклонений и какие инструменты помогут вам превратить провалы в ценные уроки. Практич...
Читать онлайн
Вам предстоит погрузиться в увлекательный мир "Графиков и индикаторов: Секреты технического анализа" – книгу, которая станет вашим проводником в сложном мире финансовых рынков. Эта уникальная работа раскрывает основные принципы и ключевые элементы технического анализа, помогая вам научиться принимать взвешенные инвестиционные решения.От основ работы с различными типами графиков до выбора подходящих индикаторов для рыночных условий – книга предлагает комплексный взгляд на инструменты, необходимые...
Читать онлайн
В работе рассматриваются проблемы международного публичного и международного частного права, возникающие в процессе регулирования отношений в сфере информации. Анализируется концепция информационного общества и глобального информационного общества как разновидности информационного общества на универсальном уровне, отмечается, какие проблемы возникают в информационном обществе и как они решаются правовыми средствами. Автор использует системный подход для характеристики правового регулирования, сл...
Читать онлайн
В работе рассматривается коллизионное регулирование в международном частном праве. Автор анализирует основные доктринальные концепции, а также тенденции развития законодательства и судебной практики в данной области, исследует природу коллизионной нормы, дает анализ основных проблем ее применения, выдвигает новые общетеоретические решения, комментирует коллизионные нормы законодательства РФ, предлагает модели их наиболее эффективного толкования и применения, дает рекомендации по совершенствовани...
Читать онлайн
Понятие «золотой век русской поэзии» обычно связывают с первыми десятилетиями XIX века – периодом ее небывалого расцвета. Это выражение использовал П. А. Плетнев, назвав В. А. Жуковского первым в блистательной плеяде поэтов – современников и друзей А. С. Пушкина. Открытия в области поэтического языка, преодоление отживших эстетических требований были связаны с потребностью расширить потенциал лирики, обратившейся к миру частного человека – его переживаниям, его повседневным заботам или гражданск...
Читать онлайн
Новый роман Ольги Аникиной посвящен «поколению Z», или поколению визуалов, чьё детство пришлось на девяностые или начало двухтысячных. Согласно исследованиям, именно эти молодые люди в 2020-х годах составляют самое активное большинство; таким образом, книгу можно рассматривать как своего рода исследование или своеобразный портрет «племени младого, незнакомого».Главный герой романа – молодой художник Алексей Девятов. В юности герой учился живописи и даже поступал в профильный вуз, его окончательн...
Читать онлайн