Глава 1. Исторический обзор Саудовской фондовой биржи (Tadawul): От нефтяного могущества к финансовой диверсификации
1. Предыстория и создание биржи: От неформальных торгов к институциональной площадке
До 1970-х годов фондовый рынок Саудовской Аравии существовал в "неформальном виде", где торги проводились стихийно, а число компаний едва достигало 14. Первые попытки структурирования произошли в 1984 году, когда правительство осознало необходимость создания регулируемого рынка капитала для диверсификации экономики. Однако лишь в 2003 году королевским указом было учреждено Управление рынка капитала (CMA) – ключевой регулятор, подчиняющийся напрямую премьер-министру и обладающий финансовой независимостью. Это стало отправной точкой для формирования современной биржевой инфраструктуры.
Официальное открытие Саудовской фондовой биржи (Tadawul) состоялось 19 марта 2007 года в Эр-Рияде. Она была создана как акционерная компания с капиталом 1.2 млрд саудовских риялов (SAR), полностью принадлежащая Суверенному фонду Саудовской Аравии. При этом её истоки восходят к 1950-м годам, когда начались первые нерегулируемые торги ценными бумагами.
Ключевые этапы становления Tadawul
1984 Первые правила регулирования рынка: заложены основы для формализации торгов.
2003 Создание Управления рынка капитала (CMA): появление независимого регулятора.
2007 Официальное открытие биржи Tadawul: запуск централизованной торговой площадки.
2015 Допуск иностранных институциональных инвесторов: начало интеграции в глобальные рынки.
2019 Включение в индексы MSCI и FTSE Emerging Markets: признание международным инвестиционным сообществом |
2. Нефтяная промышленность как двигатель биржевой экономики
Роль нефти в становлении Tadawul сложно переоценить. Саудовская Аравия обладает вторыми по величине доказанными запасами нефти в мире (около 260 млрд баррелей), и на нефтегазовый сектор исторически приходилось до 87% бюджетных доходов и 42% ВВП страны. Государственная компания Saudi Aramco, основанная ещё в 1933 году как California Arabian Standard Oil Company, стала не только экономическим гигантом (прибыль $111 млрд в 2018 году – сопоставимо с ВВП Украины), но и ключевым активом на бирже.
До IPO Saudi Aramco в 2019 году экономика биржи была парадоксальной: несмотря на сырьевую направленность страны, нефтяной сектор был слабо представлен в листинге. Доминировали финансовые компании (около 50% индекса TASI), которые фактически обслуживали нефтегазовый комплекс. IPO Aramco в декабре 2019 года стало крупнейшим в истории – $25.6 млрд, а капитализация компании достигла $1.7 трлн. Это мгновенно вывело Tadawul в топ-10 мировых бирж по капитализации и кардинально изменило отраслевую структуру рынка.
3. Эволюция биржи: от закрытости к мировой интеграции
– Период закрытости (2007–2015). Изначально Tadawul была одной из самых закрытых бирж мира. Прямой доступ имели только инвесторы из арабских стран, а для иностранцев существовали жёсткие барьеры: минимальный размер активов под управлением $5 млрд и 5-летний опыт работы. Иностранцам запрещалось владеть более 49% акций любой компании.
– Постепенная либерализация (2015–н.в.). В 2015 году планка для инвесторов была снижена в 10 раз – до $500 млн, а лимит владения акциями для одного инвестора увеличен с 5% до 10%. В 2018 году биржа перешла на платформу NASDAQ X-Stream INET, что повысило скорость торгов и позволило запустить деривативы. В 2019 году включение в индексы MSCI и FTSE Emerging Markets привлекло поток международных инвестиций.
3. Изменение правил для иностранных инвесторов
До 2015 года:
Минимальный размер активов: $5 млрд.
Лимит владения акциями: 5% на компанию.
