Исследование выполнено при поддержке гранта Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ (проект № 2022.004Р)
Рекомендовано к изданию комиссией по издательской деятельности
Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ
Рецензенты:
кандидат экономических наук, исполнительный директор управления электронных рынков ПАО «Сбербанк» А.И. Кусмарцев;
управляющий директор по стратегии и международному присутствию Московской биржи А.С. Железнов
Авторский коллектив:
И.В. Березинец, Д.Л. Волков, А.Ю. Ерисов, Ю.Б. Ильина, И.Н. Царьков
Под общей редакцией
Д.Л. Волкова
© Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», 2025
* * *
Развитие цифровых технологий в финансовой сфере в последние годы стало драйвером активного использования инновационных инструментов финансирования компаний и появления новых сегментов, что указывает на коренные изменения на финансовых рынках. Происходит диверсификация каналов движения капитала между различными экономическими субъектами в условиях цифровизации. Инструменты альтернативного финансирования демонстрируют все более уверенный рост и привлекательность для инвесторов. Одним из активно развивающихся инструментов альтернативного финансирования для малого и среднего бизнеса (МСБ), для быстроразвивающихся компаний и стартапов становится акционерный краудфандинг, или краудинвестинг (equity crowdfunding, crowdinvesting), – привлечение финансовых ресурсов посредством инвестиций разной величины от широкого круга инвесторов, которое осуществляется посредством выпуска акций. Это процесс движения капитала между эмитентами ценных бумаг и инвесторами, в котором посредниками выступают онлайн-порталы, называемые краудфандинговыми, или инвестиционными, платформами. Развитие краудинвестинга приводит к снижению монополии фондовых бирж в предоставлении площадок для финансирования и торгов ценными бумагами и, что немаловажно, в выполнении информационной функции в установлении цен на финансовые активы.
В 2022 г. мировой рынок краудфандинга составлял около 17,95 млрд долл. По прогнозам, объем рынка будет расти на 16,1 % ежегодно и достигнет 59,36 млрд долл. к 2030 г.[1] Доминирующее положение на рынке занимает Северная Америка, которая, как ожидается, будет расти быстрее других регионов, что, вероятно, связано с очень быстрым ростом числа стартапов.
Использование традиционных источников привлечения капитала, таких как банковские кредиты или венчурный капитал, для большинства стартапов и компаний, находящихся на ранних стадиях своего развития, затруднено.
Стартапы привлекли значительные средства, чем увеличили свое присутствие на мировом рынке и объем инвестиций в исследования и разработки. Ожидается, что увеличение числа стартапов и быстрорастущих компаний в целом будет способствовать дальнейшему росту рынка краудфандинга как более привлекательного механизма финансирования, позволяющего привлекать средства от большого числа как частных, так и институциональных инвесторов.
Потенциальные инвесторы вкладывают капитал в те компании и проекты, которым доверяют. Это особенно актуально в периоды кризиса, когда традиционные источники финансирования практически недоступны: нехватка ликвидности влияет на всех участников, включая правительства, финансовые институты, компании. Типичным примером такой ситуации стала пандемия COVID-19. В период пандемии большинство традиционных инвесторов в неторгуемые компании, например венчурные капиталисты, снизили объемы инвестирования и сократили число компаний в своих портфелях минимум в два раза, а объем краудинвестинга как одной из форм краудфандинга при этом рос, собирая суммы инвестиций от большого числа инвесторов.
